並非每一項香港上市持倉都可作融資，而可作融資的，亦非全部可按相同條款融資。在報出利率或商討期限之前，貸款人在進行一項單一而不華麗的篩選：此抵押品能否在規模上變現，而不令價格對自身不利?
這問題可分解為相關股票的三項可量度特性——自由流通量、日均成交額及股東集中度——加上若干質性覆蓋因素。它們共同決定一項持倉是否具資格，若是，則決定該持倉可支持的指示性貸款價值比區間。在此宜於開首明言：本網站並不公開利率或貸款價值比表，亦無普遍適用的數字。比率屬指示性，隨具體股票代號有重大差異，且僅於審視持倉後發出。以下是貸款人所應用的框架，而非承諾的清單。
自由流通量：實際可售出的部分
自由流通量是一家公司真正可在公開市場交易的股份部分——已發行股份總數，減去實際上被鎖定的持股：控股股東的持股、策略性企業持股，以及其他長期內部人持倉。它是對抵押品而言重要的數字，因為它是質押持倉在設施被強制執行時必須售入的資金池。
一隻股票可以同時擁有龐大市值及稀薄自由流通量——這是創辦人控制的香港發行人及家族綜合企業中常見的模式。表面市值美化了持倉；自由流通量告訴貸款人甚麼是真實的。相對於質押持倉的深厚自由流通量支持較高的指示性貸款價值比，因為抵押品能有序清算。稀薄的自由流通量壓縮該區間，因為任何被迫出售都會佔可交易資金池的可觀份額，並會推動價格。此概念接近港交所及指數提供者用以為成分股加權的自由流通量方法；貸款人以相同邏輯應用於相反目的。
日均成交額：多快、以何代價
日均成交額——以港元而非股數計量的每日易手股票金額——是第二道關卡，且往往是具約束力的一道。自由流通量告訴貸款人資金池的大小；日均成交額告訴貸款人資金池刷新的速度。相關數字是以日均成交額倍數表達的質押持倉：相當於一日成交量一小部分的持倉，退出微不足道；相當於多日成交量的持倉則不然，因為售出它會壓縮價格，而出售本身即成為消息。
這是為何在不同名稱中持有同等港元規模持倉的兩名股東，可獲重大不同的指示性條款。在流動性高的大型指數成分股中，持倉可能是日均成交額的小倍數，支持一個舒適的區間。在同等港元持倉相當於數週平均成交量的中小型股中，指示性貸款價值比急降，期限可能縮短，追索權狀況受審視——因為貸款人在尾部情境中的退出，既慢且昂貴。理性的貸款人為退出的難度定價，而非為當前市場價定價。
集中度：持倉背後的持倉
股東集中度是第三個變量，而它同時朝兩個方向作用。一方面，集中的創辦人及家族持倉正是這個市場存在以服務的持倉——它們龐大、長期持有，且往往正是股票貸款的全部意義所在。另一方面，高集中度正是令一隻股票更難融資的因素，因為主導持有人按定義正是非自由流通量的大部分，亦因為對控股持股的設施強制執行，帶有組合持倉所沒有的後果。
其中兩項後果屬監管性質。主要股東權益的變動觸及《證券及期貨條例》第 XV 部披露權益制度；而跨越某些水平的出售或收購，可觸及證監會《收購守則》。兩者皆非集中持倉不能融資的理由——它們是結構性輸入，於啟動時與借款人自己的香港法律顧問處理。但它們意味高度集中的持股從不僅按流動性指標評估。披露及收購分析與自由流通量及日均成交額分析並列，而這一切皆餵入條款。
質性覆蓋因素
在三項核心指標之上，是令持倉在其區間內移動、或偶爾完全移出資格的覆蓋因素。價格波動性擴大貸款人所取的折扣：流動性相同的穩定大型股與波動成長股，融資方式並不相同。行業帶有其自身動態——價值可在單一監管里程碑上移動大倍數的未盈利第十八A章生物科技，較長期上市的物業或金融持倉融資保守得多，且往往僅約穩定行業同等持倉規模可支持區間的一半。企業行動及事件風險——待公布業績、股息週期、禁售期、供股、停牌歷史——受審視，因為每一項皆影響抵押品可於何時及如何處理。而監管狀況，包括任何停牌或調查歷史，本身即為一個關卡因素。
主板及精選創業板股票均可考慮，包括第十八A章發行人，條款按該名稱的具體風險狀況校準。資格確實逐案而定；此處所述的篩選是認真的貸款人如何形成觀點，而非輸出數字的公式。
正確的問題從不僅是此股票能否質押。而是在何種水平、何種期限、以何種追索權——答案存在於具體名稱的自由流通量、成交額及集中度之中，一隻股票代號一隻股票代號地審視。
如欲以說明方式了解自由流通量、波動性、行業、集中度及追索如何推動指示性區間，可試用指示性 LTV 計算器——一項透明、於客戶端運行的估算，輸出範圍而非報價。
本文屬教育性質，並不構成法律、監管、稅務或投資意見，亦非要約或招攬。所有貸款價值比、期限及資格提述僅屬指示及說明性質；並不公開固定利率或貸款價值比表，任何指示性條款僅於審視具體持倉後發出。《證券及期貨條例》第 XV 部披露權益制度、證監會《收購守則》或港交所《上市規則》是否及如何適用於任何交易，屬 閣下自己的香港法律顧問之事宜，與架構工作並行處理。香港股票貸款作為安排人及介紹人，與證監會持牌交易對手協作。
—— 陳偉麟，創辦人兼執行合夥人