速度即審慎

在機構級信貸中，時間表本身是一個結構變量。三週內交付資金的交易，與三季內交付的交易，屬不同的工具——而原因並非僅僅是資金到達的時間。

香港股權抵押融資按壓縮時間表設計運作。初步查詢至指示性條款，於一至兩個工作天內。文件處理至執行，通常於數週內完成。資金按既定時間表，在託管安排運作就緒後部署。此節奏在機構級信貸中並不尋常，而其不尋常的原因，亦正是其重要的原因。

多數機構級信貸交易需時數月，因為參與者大部分時間用於管理內部流程——每週開會的信用委員會、需多達十二個簽署的審批鏈、每宗交易從零開始重建的文件模板。壓縮時間表並非魔法。它是預先安排通常使交易減速事項的結果。資深合夥人從首次通話即參與；沒有上呈鏈。機構級文件已成熟，並跨交易重用且按具體情況校準。託管人關係於需要前已建立。法律顧問——由借款人選擇——與架構工作並行，而非事後參與。

速度為交易對手帶來甚麼?多項，而其中最具後果的一項在對話中鮮少被提及。

第一，市場時機。股價波動；企業事件有預定時間；監管窗口開合。需時六個月架構的交易，實際上已決定忽略未來六個月的市場狀況。於三週內執行的交易，落入其原本設計的市場。

第二，事件窗口對齊。對於董事及主要股東，業績公告、股息宣派及相關發行人事件前後的禁止期，限制了可在不引致披露複雜化下執行交易的窗口。速度擴展可行窗口的範圍；遲緩則收窄之。

第三——亦是機構級的觀點——速度本身是一種審慎。交易處於進行中的時間越長，越多人得知有事情在發生：跨多間律師事務所的律師、多名信用委員會成員、追逐費用的中介、向資深銀行家提問的初級銀行家。壓縮時間表令此表面積最小化。交易為較少人所知，持續較短時間，並在市場意識有機會圍繞它形成前完結。

速度不是倉促。按壓縮時間表運作的交易，並非省略盡職調查或文件偷工的交易。它們是預先做好工作的交易——關係工作、架構模板、法律顧問覆蓋——以便實際交易能按當事人所需的速度而非機構運作的速度進行。

最快的交易，是在查詢到來前已架構完成的交易。對於借款人而言，該準備是無形的。這正是重點。

—— 陳偉麟，創辦人兼執行合夥人

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